[陇文化]养老金入市，安全第一

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马光远

3月20日，经国务院批准，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营余额1000亿元的广东省城镇职工基本养老保险。这意味着余额超过2万亿元的地方养老金已经正式启动。

在养老金本身面临空巨大损失的情况下，拓宽养老金投资渠道的确是当务之急。

但众所周知，中国股市不是一个好的投资选择。2011年下降了24%。地方养老金没有投资渠道，充其量只会缩水。但如果没有好的机制保证投资安全，贸然投资股市很可能面临巨额亏损的风险。

广东已委托国家社保基金投资运营1000亿元养老金。从系统设计和初衷来看，投资安全仍然是重中之重。

与国内其他公募基金相比，社保基金至少从成立至今的利润表来看，成绩单还是不错的。社保基金理事会主席戴相龙表示，2001年至2011年的十一年间，全国社保基金实现总投资收益2847亿元，年均收益率8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。这样的成绩单似乎意味着，如果把地方养老金交给社保基金运作，至少从投资历史来看，是比较安全的。

但需要指出的是，社保基金之所以能取得如此好的成绩，并不完全是为了投资股市。社保基金的特殊地位决定了它在ipo发行一级市场上享有其他投资基金无法比拟的优势。在股权直接投资领域，社保基金也参与了一些收益较好的项目，并且赶上了2005年到2007年的大牛市，所以平均收益率远高于一般基金。

因此，如果仔细分析社保基金的年收益和类别收益，在2008年和2011年市场暴跌时，社保基金的整体收益率仅为-6.79%和0.85%，股票投资亏损是收益下降的主要原因，而不是每年都可以在不亏损或跑赢cpi的情况下盈利。

委托国家社保基金投资运营地方养老金确实比一般基金安全。但是，在确保投资安全的制度尚未建立的情况下，这种委托投资仍然蕴含着很大的风险。整个投资决策过程如何体现透明度和公众参与还有待观察。

社保基金理事会还表示，基本养老保险基金的委托投资和运营将坚持更加审慎的政策，将更多新的资金分配给固定收益产品，以确保基金的保值和增值。但这只是资产配置的安全要求，在投资决策和监管方面的制度建设还是空白。

要保证养老金的安全，最重要的无疑是两件事:一是要抓紧养老金入市的具体试点措施；第二，地方养老金要进入市场，需要制定专门的投资决策和监管，以及基金经理的选拔和更换制度，并定期公布基金经理的业绩。

只有在保证养老金安全的前提下，建立有效的保障体系，养老金投资才能延伸到全国。

(摘自《新京报》，2012年3月21日)